La impresora de dinero se calma y el gobierno argentino presiona

La impresora de dinero se calma y el gobierno argentino presiona

(Bloomberg) – La lucha del banco central de Argentina contra la inflación está impulsando el mercado de bonos local y exprimiendo los fondos del gobierno mientras el país lucha por recuperar tracción mientras desencadena una epidemia.

Los políticos argentinos, conocidos desde hace mucho tiempo como los mejores impresores de dinero del mundo, están reduciendo drásticamente sus esfuerzos para controlar la inflación en más de un 40% anual. Los economistas suelen insistir en avanzar hacia el legado, pero el tiempo es fundamental. La lenta expansión de la oferta monetaria durante los últimos seis meses redujo el flujo de caja, redujo la demanda de crédito, elevó las tasas de interés y dificultó al gobierno financiar la falta de acceso a los mercados extranjeros.

El conflicto de políticas entre el banco central y el tesoro ha dificultado que el gobierno recaude los pesos de las ventas recientes en el mercado local, lo que aumenta los costos de compensar las consecuencias económicas de las cerraduras del virus de la corona y atrae a los votantes antes de la elecciones al Congreso en octubre. Ahora, dos años después de que Argentina saliera de su último incumplimiento de pago de la deuda local, los inversores están observando la situación con inquietud, y algunos están cada vez más preocupados de que no dure mucho.

“Existe una contradicción entre la política monetaria y la política monetaria”, dijo Juan Manuel Pasos, economista jefe de DBCG Valors en Buenos Aires. Con una subasta de crédito que se avecina hoy, 123 mil millones de pesos ($ 1,3 mil millones) en notas, el gobierno intentará vender bonos y otros valores relacionados con la inflación, lo que proporcionará una prueba de la demanda de los inversionistas, dijo.

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Un portavoz del banco central declinó hacer comentarios. Un portavoz del Ministerio de Economía no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Durante años, economistas y funcionarios financieros internacionales han estado instando a Argentina a enfrentar la inflación ajustando la oferta monetaria y desviando el gasto público. El temor a la inflación se ha apoderado de Argentina profundamente después de varias crisis monetarias y económicas, ya que Estados Unidos y la mayor parte del mundo desarrollado han perdido presiones significativas sobre los precios, incluso frente a aumentos masivos en la oferta monetaria y un gasto deficitario masivo. Las campanas de alarma en el frente tienden a sonar.

El crecimiento del 52% en la oferta de efectivo de Argentina durante el año pasado sigue siendo muy alto. Pero la recesión en la impresión de dinero es grave. La tasa de expansión anual en octubre fue del 81%.

Mientras tanto, se proyecta que el déficit presupuestario del presidente Alberto Fernández será más difícil de cubrir en medio del gasto relacionado con la epidemia, con un 4,2% del PIB que aumentó al 6,5% el año pasado. En las últimas semanas, Fernández ha anunciado nuevas medidas de asistencia, que incluyen pagos adicionales a los beneficiarios de servicios sociales y una bonificación única para los trabajadores de la salud. El año pasado, el déficit, incluidos los pagos de intereses, fue del 8,5% del PIB.

Así que los mercados externos están efectivamente cerrados a Argentina, y en medio de negociaciones demoradas con el Fondo Monetario Internacional, no queda otra opción que buscar financiamiento del mercado local de bonos, lo cual es difícil.

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Los inversores acumularon el porcentaje más pequeño de deuda que venció en nueve meses en una subasta a principios de abril, y el ritmo de refinanciamiento del 51% en lo que va de este mes es el más lento en más de un año. Los operadores también están evitando los indicios de compensar la inflación, elevando las tasas de interés de los bonos del 0% al 1,9% en marzo de este mes.

Federico Pérez, quien supervisa Mariva Asset Management en Buenos Aires para supervisar 33.5 mil millones de pesos, dijo que “el tamaño del mercado es bajo y la liquidez es baja”. La demanda se ha debilitado aún más a medida que el gobierno publica nuevos vencimientos, que los inversores temen que sean aún menos fluidos.

Los inversores ven problemas en el horizonte a medida que el gobierno aumenta los bonos relacionados con la inflación. Desde que Fernández asumió el cargo en diciembre de 2019, la deuda total contraída con los tenedores de aumentos de precios al consumidor se ha triplicado a 3.8 billones de pesos. Las cooperativas ahora poseen el 74% de la deuda local, frente al 53% cuando asumió Fernández.

Si la inflación continúa aumentando, como en las últimas cuatro lecturas, ayudará a desencadenar un ciclo de carga de la deuda en constante expansión. Existen algunas preocupaciones de que Argentina pueda tratar de manipular los datos de inflación para ganar puntos políticos y reducir sus pagos, el gobierno de la ex presidenta Cristina Fernández de Kirchner, quien ahora es vicepresidenta, ha sido acusado desde 2007 durante su mandato desde 2015.

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“La subasta se está complicando, lo que se ve en el aumento de las tasas de descuento y las tasas de las herramientas CBI”, dijo Adrian Yard Fuller, economista jefe de FaceMex, una firma de corretaje en Buenos Aires. “El gobierno debería planear reducir el déficit fiscal o aumentar la tasa de crecimiento económico”.

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